Av Christen Krogvig
Gull har en del egenskaper som gjør metallet til en god aktivaklasse for et land. Det var gullet Kong Haakon tok med til England i 1940. Statsobligasjoner utstedt av mange stater stater var i realiteten verdiløse når landene ble okkupert. Det samme gjaldt aksjer utstedt av okkuperte stater. Gull er også godt å eie når stater etter hvert bygger opp så mye gjeld at realverdien av obligasjonene spises opp av mislighold og / eller inflasjon. Mange frykter at det vil skje i årene som kommer.
For 20 år siden valgte imidlertid Norges Bank å selge sine gullreserver. Norges gullbeholdning i form av barrer var på ca. 33,5 tonn. Hvis jeg forstår oppslaget riktig fikk Norge ca 3 milliarder kroner for gullbeholdningen vinteren 2004. I dag er verdien av dette gullet hele 29,6 milliarder kroner!
I følge Regjeringen hjemmeside var avkastningen, målt i norske kroner, for Statens pensjonsfond utland 8,28 prosent pr år i perioden mars 2003 til mars 2023. Dette er ikke akkurat samme periode som tiden siden gullet ble solgt. Men avkastningen på SPU fra vinteren 2004 og frem til i dag er neppe veldig langt unna 8,28 prosent pr. år. Hvis man legger til grunn at vederlaget fra salget av gullet har blitt forrentet med 8,28 prosent i 20 år og 8 måneder er verdien nå vokst til ca 15,5 milliarder kroner.
Hvis gullet skal være en del av valutareserver, og ikke en del av Norges langsiktige sparing, kan man argumentere for at det er mer relevant å sammenligne avkastningen på å sitte med gullet med avkastningen på obligasjoner. Hvis man forutsetter at vederlaget for salget av gullet har blitt investert i obligasjoner vil avkastningen i følge Regjeringen nettside ha ligget på ca. 4,95 prosent. I så fall er verdien av obligasjonene som vi byttet gullet inn i, nå kun 8,1 milliarder.
| Alternativ | Verdi i dag |
| Beholde gullet | 29,6 milliarder NOK |
| Selge gullet og sette pengene i Oljefondet / SPU | 15,5 milliarder NOK |
| Selge gullet og sette pengene i obligasjoner | 8,1 milliarder NOK |
Det er svært enkelt å være etterpåklok når det gjelder investeringer. Jeg skal ikke påberope meg at jeg visste at det ville være mer lønnsomt å beholde gullet i 2004. Det som imidlertid var, og er, åpenbart er at gull er veldig godt å ha for en stat i vanskelige tider når krig og / eller inflasjon truer.
Og mange mener at det nå er bygget opp så mye gjeld her i verden at faren for høy inflasjon har blitt stadig høyere.
